ユエカン
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ユエカン
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1978年富山県出身。2021年6月より、某青い銀行系シンクタンクのエコノミスト（中国経済・香港経済担当）。2016年6月まで上海浦東に11年間在住し、日本語ビジネス誌の編集記者などを経験。中国嫁との間に息子2人。※ポストの内容は個人の見解です
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中央経済工作会議についてのレポートです。

［Mizuho RT EXPRESS］中国は積極財政と金融緩和を維持へ ─ 習近平指導部が2026年の経済運営方針を決定 ─
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Mizuho RT EXPRESS 中国は積極財政と金融緩和を維持へ｜みずほリサーチ&テクノロジーズ
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December 19, 2025 at 1:25 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「中国の金融健全化には、地方銀行がガバナンスの効いた経営体制を構築し利害関係者から独立することが最も重要だ」

中国農村で金融大再編、内モンゴルは120社統合　地方「隠れ債務」重荷：日本経済新聞
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中国農村で金融大再編、内モンゴルは120社統合　地方「隠れ債務」重荷 - 日本経済新聞
中国で中小金融機関の大再編が広がり始めた。北部の内モンゴル自治区はおよそ120社を1つの新銀行に集約した。融資先の地元政府が過剰な公共投資などで財政難に陥り、金融機関の破綻リスクが高まった。習近平（シー・ジンピン）指導部も危機封じ込めへ再編を急がせる。約120社を統合した内モンゴル農村商業銀行は5月に開業した。自治区の中心都市、フフホト市にある本店ビルは周囲のビルと比べて1棟だけ真新しかった。
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November 17, 2025 at 11:50 PM
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次期五カ年計画の基本方針について簡単にまとめました。

［Mizuho RT EXPRESS］中国の供給サイド重視は変わらず ─ 第15次五カ年計画の基本方針を決定 ─
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Mizuho RT EXPRESS 中国の供給サイド重視は変わらず | みずほリサーチ&テクノロジーズ
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November 5, 2025 at 1:04 AM
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執筆に1カ月半かけた力作です。ご高覧ください。

［みずほリポート］「中国式イノベーション」は持続可能か？ ─ カギは市場創造型への回帰と民間の活力維持 ─
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「中国式イノベーション」は持続可能か？ ― カギは市場創造型への回帰と民間の活力維持 ― | みずほリサーチ&テクノロジーズ
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November 5, 2025 at 1:00 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「『自立自強』や『国家安全』に関わる供給サイドの政策を優先させる基本路線に変化はない」

中国の未来は買えるのか　20日から次期5カ年計画を議論：日本経済新聞
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中国の未来は買えるのか　20日から次期5カ年計画を議論 - 日本経済新聞
【NQN香港=戸田敬久、福井環】中国の次期「5カ年計画」を議論する中国共産党の会議が20日開幕する。株式市場では計画のテーマを先取りする形で、半導体など主要な新興企業が多く含まれている上証科創板50成分指数と深圳創業板株価指数が年初から4割強上昇している。だが5年前と比べると指数は小幅高にとどまり、時価総額上位には株価が何倍にもなった銘柄は多くはない。次の5年間で中国経済をけん引する成長企業は出
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October 19, 2025 at 10:33 PM
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日経新聞にコメント引用されました。

下半期は「耐久消費財の買い替え補助の効果で24年の成長率が高く、目標到達のハードルは上がる」

人民元、対ドル10カ月ぶり高値圏　5%成長維持で元高容認か：日本経済新聞
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人民元、対ドル10カ月ぶり高値圏　5%成長維持で元高容認か - 日本経済新聞
中国の通貨、人民元が対ドルで上昇している。直近では1ドル=7.10元台を付け、およそ10カ月ぶりの高値圏で推移している。米国との関税などを巡る摩擦への懸念が後退し、元の売り圧力が一時と比べると和らいでいる。経済成長率が5%台を維持していることから中国当局も一定の元高は容認するとみられ、今後も緩やかな上昇が続く可能性がある。元の対ドル相場は前週に一時1ドル=7.1019元を付け、あと少しで節目と
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September 25, 2025 at 8:52 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「試算では中国の不動産在庫は24年末時点で約44億平米。24年は8億平米しか売れておらず、消化には5年以上かかる。在庫の処理と不動産会社の経営再建が先決」

中国版REITに拡大機運　日本の教訓、過剰投資を律する市場の視線：日本経済新聞
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中国版REITに拡大機運　日本の教訓、過剰投資を律する市場の視線 - 日本経済新聞
【NQN香港=戸田敬久】中国版の不動産投資信託（REIT）に拡大機運が高まっている。中国の経済政策を立案する国家発展改革委員会は12日、公募REIT市場の育成を促す通知を公表した。日本ではバブル崩壊後の不良債権処理を契機にREITが誕生し、不動産の「値上がり」よりも「利回り」を重視した投資手法が定着した。中国でも市場からの視線が収益を伴わない過剰投資を律し、構造改革の道しるべになるだろうか。
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September 19, 2025 at 3:27 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「習指導部は半導体の国産化を進めるために多額の補助金や税減免を続け、収益を支えるだろう」

中国企業3年ぶり増益　1〜6月1%増、東南アジアへの輸出支え：日本経済新聞
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決算:中国企業3年ぶり増益　1〜6月1％増、東南アジアへの輸出支え - 日本経済新聞
中国の上場企業が業績低迷を脱しつつある。2025年1〜6月期の純利益は前年同期比1%増と、同期間として3年ぶりのプラスに転じた。東南アジアなどへの輸出を伸ばした機械や鉄鋼、政府の内需振興策が寄与した家電などが支え、米関税の影響を補った。内需全体はなお力強さを欠き、本格的な回復には課題が残る。日本経済新聞が上海や深圳など中国本土市場に上場する企業（金融を除く）約5300社を集計した。8月末までに
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September 9, 2025 at 8:53 AM
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読売新聞にコメント引用されました。「米中貿易戦争で景況感が悪化すれば、企業がさらに採用を控える。就職難が加速すれば、住宅や車など若年層の購買意欲が下がり、長期的な景気の下押し圧力になりかねない」

就職氷河期の中国若者、７月失業率１７％…６０００社応募しても「あなたの代わりはいる」と言われ
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就職氷河期の中国若者、７月失業率１７％…６０００社応募しても「あなたの代わりはいる」と言われ
【読売新聞】【北京＝照沼亮介】中国で若者の就職難が深刻化している。不動産不況の長期化などで企業が採用を絞り込んでいる一方、大学の卒業生は過去最多となっているためだ。米中の貿易戦争は中国経済の先行きに影を落としかねず、中国の「就職氷河
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September 2, 2025 at 7:57 AM
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日経新聞にコメント引用されました。

「SCO加盟国が融資を受けやすい環境を整備し、人民元の国際化にもつなげる狙いがある」。習氏がSCO開発銀行の早期設立を提唱した意図をこう分析する。

上海協力機構、非ドル国際決済網を模索　人民元建て融資増やす：日本経済新聞
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上海協力機構、非ドル国際決済網を模索　人民元建て融資増やす - 日本経済新聞
中国の習近平（シー・ジンピン）国家主席は1日「上海協力機構（SCO）開発銀行を早期に設立する」と表明した。人民元建ての融資を増やし、国際的な非ドル決済網の構築を模索するとみられる。為替相場やインフラ資金の調達を安定させたい新興国のニーズをくみ取りつつ、人民元取引の拡充を狙う。SCO首脳会議の演説で言及した。SCO開発銀行は2010年11月に温家宝元首相が提唱し、研究を進めてきた。習氏が設立を急
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September 1, 2025 at 10:08 PM
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日経新聞にコメント引用されました。「需要が不足しているという実体経済の状況に変化はない」

中国マネー、不動産から株式へ　7月の資本流出は最大の9兆円：日本経済新聞
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中国マネー、不動産から株式へ　7月の資本流出は最大の9兆円 - 日本経済新聞
中国で株式マネーの流出が拡大している。7月に9兆円近くが大陸外へ流出し、過去最大を記録した。不動産不況が長引くなか、投資家が資産形成しやすいよう当局が国内外の株式投資を促したためだ。上海株も10年ぶりの高値に沸くが、将来不安を背景に資金流出が増えて人民元安の圧力を高める可能性もある。中国国家外貨管理局は毎月、国内の銀行を通じて企業や家計が大陸外と取引した資金を集計している。貿易や投資活動が対象
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September 1, 2025 at 12:59 AM
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最近なにかと話題の「内巻」についてレポートにまとめました。

［みずほインサイト］中国を悩ませる「内巻式競争」 ―政府と企業が抱える過当競争のジレンマ―
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中国を悩ませる「内巻式競争」 ─ 政府と企業が抱える過当競争のジレンマ ─ | みずほリサーチ&テクノロジーズ
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August 14, 2025 at 2:12 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「出荷を止めていた在庫を吐き出したものの、新規の注文が続かなかった」

中国、7月対米輸出22%減　トランプ関税でマイナス幅拡大：日本経済新聞
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中国、7月対米輸出22%減　トランプ関税でマイナス幅拡大 - 日本経済新聞
【北京=塩崎健太郎】中国税関総署が7日発表した貿易統計（ドル建て）によると、7月の対米輸出は前年同月比22%減だった。マイナス幅は6月の16%減から拡大した。トランプ米政権による対中追加関税の影響が続いた。7月の対米輸出は358億ドル（約5兆2600億円）だった。減少率をみると4月が前年同月比21%減、5月は35%減と拡大していたが、6月は16%減に縮小していた。7月は4カ月連続のマイナスだっ
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August 7, 2025 at 10:11 PM
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日経新聞にコメント引用されました。「反内巻は民営経済の萎縮を通じて経済活動の低迷を招く可能性がある。耐久消費財の買い替え支援策などでようやく持ち直した中国経済に深刻なダメージを与えかねない」

中国・過剰競争株に踊るマネー　「反内巻」政策の現実味：日本経済新聞
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中国・過剰競争株に踊るマネー　「反内巻」政策の現実味 - 日本経済新聞
【NQN香港=戸田敬久】中国市場で過剰競争を意味する「内巻」銘柄が急騰している。主に鉄鋼、セメント、太陽光パネルなど古くから過剰生産が問題視されてきた業種だ。株高の背景には、政府の生産規制により収益が上向くとの思惑がある。ただ、計画経済の仕組みを色濃く残す中国での生産は増加が大前提となる。市場の期待通りにいくのだろうか。「無秩序な低価格競争を規制し、企業が製品の質を向上できるように指導する。古
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July 26, 2025 at 12:02 PM
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日経新聞にコメント引用されました。「データを使って深い分析を行うことを妨げるかのようなデータの欠如・不確かさがみられる」

中国、消える民間の雇用統計　過去分も消去で就活の実態見えにくく：日本経済新聞
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中国、消える民間の雇用統計　過去分も消去で就活の実態見えにくく - 日本経済新聞
【北京=塩崎健太郎】中国で統計を通じた就職活動の実態が見えにくくなっている。人材会社の智聯招聘は例年、卒業を控えた大学生らの就活調査を公表してきたものの、2025年は発表しなかった。若者の就職難が深刻さを増すなか当局が言論統制を強めている恐れがある。同社は卒業シーズンである6月を前に、現役学生の内定率や卒業後の進路に関する調査結果を公表してきた。各年4月中旬時点の内定率を遡ると、新型コロナウイ
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July 15, 2025 at 4:38 AM
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読売新聞にコメント引用されました。

「一気呵成に回復することにはならない。中国国内で節約志向が高まる中、日本産のブランド力と価格競争で支持を取り返す努力が必要だ」

日中合意から１か月、中国が日本産水産物の輸入再開…周辺国との関係改善急ぐ思惑か
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日中合意から１か月、中国が日本産水産物の輸入再開…周辺国との関係改善急ぐ思惑か
【読売新聞】　【北京＝照沼亮介】中国政府は２９日、２０２３年８月から続けていた日本産水産物の輸入禁止を約２年ぶりに解除した。２９日から輸入が認められるものの、実際に水産物が中国に入るまでには１～２か月かかる見通しで、福島県など１０都
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June 30, 2025 at 11:10 PM
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ちょっと渋めのテーマでレポート書きました。

［Mizuho RT EXPRESS］中国で加速する農村金融機関の再編 ― 地方でくすぶる破綻リスクの解消を急ぐ ―
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Mizuho RT EXPRESS 中国で加速する農村金融機関の再編 | みずほリサーチ&テクノロジーズ
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June 12, 2025 at 4:35 AM
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日経新聞にコメント引用されました。

「米中合意後に企業が生産活動を再開しても5月の輸出には間に合わなかった」と指摘する。対米輸出に関して「6月に一時的に回復し、8月まで駆け込みが続く」

中国の対米輸出35%減　5月、高関税の影響残りマイナス幅拡大：日本経済新聞
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中国の対米輸出35%減　5月、高関税の影響残りマイナス幅拡大 - 日本経済新聞
【北京=塩崎健太郎】中国税関総署が9日発表した5月の貿易統計（ドル建て）によると、米国への輸出額は前年同月比35%減だった。マイナス幅は4月の21%減から拡大した。米中が5月中旬に互いに追加関税を115%引き下げた後も影響が残った。5月の対米輸出は288億ドル（約4兆1400億円）で、落ち込み幅は新型コロナウイルスの流行が始まった2020年2月（54%減）以来の大きさだった。米中は5月10〜
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June 9, 2025 at 7:16 AM
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日経新聞にコメント引用されました。

政府の補助金について「需要の先食いに過ぎず、消費低迷を打開するには力不足」と話す。

中国株に｢内巻｣リスク　EVや宅配で値引き、消耗戦警戒：日本経済新聞
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中国株に｢内巻｣リスク　EVや宅配で値引き、消耗戦警戒 - 日本経済新聞
中国本土や香港の株式市場で内需の先行きへの警戒が広がっている。値下げを発表した自動車大手の比亜迪（BYD）株は1割下がり、激しい消耗戦を繰り広げる出前アプリ株なども低空飛行が続く。国内消費は政府の補助金により押し上げられており、今後は反動減に見舞われる可能性がある。「価格戦争」に火が付いた――。BYDが先月下旬に電気自動車（EV）など22モデルを値引きすると発表して以降、中国メディアではこのよ
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June 4, 2025 at 8:00 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「国有大手銀が吸収合併により中小銀を救済しながら不良債権を少しずつ処理するしかできない。金融を巡る問題をすぐに抜本的に解決するのは難しい」

中国の上場銀行、利ざや縮小で8割が「警戒域」　不動産不況で増加：日本経済新聞
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中国の上場銀行、利ざや縮小で8割が「警戒域」　不動産不況で増加 - 日本経済新聞
中国の銀行で収益力を示す利ざやの縮小が広がっている。上場銀行の8割が経営の安定に必要とされる「警戒ライン」を割った。不動産不況を背景に貸出金利が下がったためだ。トランプ関税による経済の下振れで不良債権が膨らめば、公的資本の注入など政府支援の必要性が一段と高まる。これまでに2024年12月期決算を発表した中国本土と香港に上場する商業銀行58行の決算を集計した。93%に当たる54行は23年12月期
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May 22, 2025 at 2:59 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「人口減少で25〜34歳の住宅購入層が減っている。実需がどれだけ減るか見通せない」

中国不動産、不況の出口見えず　積み上がった住宅在庫5年分：日本経済新聞
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中国不動産、不況の出口見えず　積み上がった住宅在庫5年分 - 日本経済新聞
中国の不動産市場が低迷から抜け出せない。経営が厳しい不動産会社の延命措置など抑え込み政策で金融システム危機に発展する懸念はいったん後退。銀行株は堅調に推移する。対照的に不動産株自体は政府が取り繕った市場の「安定」への警戒感が強く、株価はさえない。肝心の不動産販売額は落ち込み、市場には5年分の住宅が在庫として残り、中国経済の足かせになりかねない。香港の長江実業集団（CKアセット・ホールディングス
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May 16, 2025 at 8:32 AM
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コメントではありませんが、当社の試算値が引用されました。

米国と中国の国内総生産（GDP）がそれぞれ0.8%、2.5%落ち込むと試算する。米国は中国以外の国への相互関税や自動車などへの追加関税を含めると減少率が2.1%に拡大するとはじく。

米中閣僚級、関税協議を開始　経済打撃緩和へ妥協点探る：日本経済新聞
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米中閣僚級、関税協議を開始　経済打撃緩和へ妥協点探る - 日本経済新聞
【ワシントン=八十島綾平、北京=塩崎健太郎】米中両政府は10日、スイスのジュネーブで関税を巡る閣僚級協議を始めた。互いに100%超の高関税を課して対立が深まるなか、経済への打撃を和らげるために妥協点を見いだせるかが焦点だ。中国国営新華社によると、ベッセント米財務長官と中国で経済政策を担当する何立峰（ハァ・リーファン）副首相が10日、協議を始めた。11日まで2日間の予定。第2次トランプ政権下で初
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May 10, 2025 at 11:38 AM
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ちょっと出遅れましたが、米中関税交渉の開始前になんとか間に合いました。

［Mizuho RT EXPRESS］中国は米相互関税に持久戦も辞さず ─ 政策手段を温存し、景気動向を見極め ─
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Mizuho RT EXPRESS 中国は米相互関税に持久戦も辞さず | みずほリサーチ&テクノロジーズ
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May 8, 2025 at 2:00 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「国内消費は勢いを欠いており、政策金利を年内に1%程度まで下げざるを得なくなる可能性がある」

中国が追加金融緩和　トランプ関税で打撃、内需を底上げ：日本経済新聞
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中国が追加金融緩和　トランプ関税で打撃、内需を底上げ - 日本経済新聞
中国が7日、追加の金融緩和策を打ち出した。中国人民銀行（中央銀行）は主要な政策金利を0.1%引き下げ、トランプ米政権が課す関税で打撃を受ける経済を下支えする。内需は国の支援頼みの状況が続き、景気の浮揚効果はなお未知数だ。「世界経済は不確実性に満ちており、経済の分断や貿易を巡る摩擦が激しくなっている」。人民銀行の潘功勝総裁は7日の記者会見で現状をこう分析し、金融緩和や内需を刺激する新たな施策を明
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May 7, 2025 at 10:50 AM
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日経新聞にコメント引用されました。「代替市場を求める安価な中国製品の流入が勢いを増せば、欧州では自国産業保護のためアンチダンピング（反不当廉売）措置が加速するだろう」

人民元、対ユーロ10年ぶり安値　中国・欧州間摩擦の火種に：日本経済新聞
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人民元、対ユーロ10年ぶり安値　中国・欧州間摩擦の火種に - 日本経済新聞
中国の人民元がユーロに対して下落し、10年ぶりの安値圏で推移している。米関税政策を背景にドルが売られ、ドルと連動する元もつられて下げているためだ。元安が過度に進めば欧州圏に安い中国製品が大量に流入することにつながり、中国・欧州の新たな対立の火種となりかねない。22日の外国為替市場で元は対ユーロで1ユーロ=8.437元と、2014年7月以来およそ10年9カ月ぶりの安値をつけた。トランプ米大統領が
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May 1, 2025 at 1:56 PM