대규모 글로벌 투자 확대 국면에서 국내 대기업의 해외 자회사 자금 집행에 대한 거버넌스 공백 우려가 제기됐다. 이남우 한국기업거버넌스포럼 회장은 최근 발언에서 “수년 내 1,400조원 규모에 달하는 막대한 자금이 투자될 수 있는 환경이 형성되고 있다”며 “이 정도 규모라면 시장과 주주가 납득할 수 있는 수준의 통제·감시 체계가 반드시 병행돼야 한다”고 지적했다. 이 회장은 특히 반도체와 방산, 에너지 등 전략산업을 중심으로 해외 법인을 통한 투자 집행이 늘어나는 구조를 문제의식의 출발점으로 제시했다.

이재명 대통령이 “코스닥의 획기적 업그레이드”를 포함한 전면적 자본시장 개혁을 지시하면서 한국거래소가 개혁의 중심으로 떠올랐다. 금융위원회·금융감독원·한국거래소가 제도 전반 재설계에 착수한 가운데, 시장 안팎에서는 이번 개편이 단순 제도 손질을 넘어 거래소 지배구조와 수장 교체 문제까지 이어질 가능성에 주목하고 있다. 대통령실은 최근 브리핑을 통해 “세계 최고 자본시장 제도로 가기 위한 근본적 개혁”을 강조하며, 특히 코스닥을 AI·에너지·창업 생태계를 담아내는 시장으로 탈바꿈시키겠다는 구상을 밝혔다. 이는 상장·공시·시장운영 체계 전반은 물론, 거래소의 기능과 역할 재정립을 포함하는 구조개편 신호로 해석된다.

상법 개정發 지배구조 개선 기대 확산핵심 자회사 실적 회복에 NAV 할인 축소 전망“제도 변화+이익 모멘텀” 구조적 리레이팅 구간 진입 최근 국내 증시에서 지주회사 주가가 다시 시장의 중심으로 부상하고 있다. 두산, LG, GS 등 주요 그룹 지주사들이 동반 강세를 보이는 배경에는 상법 개정에 따른 지배구조 개선 기대와 핵심 자회사들의 실적 개선이라는 두 가지 축이 동시에 작용하고 있다는 분석이다. 우선 제도 환경 변화에 대한 기대가 크다.

미국계 글로벌 자산운용사 웰링턴매니지먼트가 KT에 이어 SK텔레콤 지분까지 5% 이상 확보하며 국내 통신 ‘빅2’에 나란히 투자한 것으로 나타났다. 경기 변동에 상대적으로 둔감하고 배당 매력이 있는 통신주에 글로벌 장기 자금이 비중을 확대하는 흐름으로 해석된다. 웰링턴은 지난해 12월 2일 공시를 통해 KT 주식과 뉴욕증시 상장 주식예탁증서(ADR) 등을 합쳐 5.12% 지분을 보유하고 있다고 밝혔다. 최대주주 현대차그룹, 2대 주주 국민연금에 이은 3대 주주에 해당하는 수준이다.

LS그룹이 에식스솔루션즈 상장 신청을 철회하면서 국내 대기업 계열사 기업공개(IPO) 시장의 지형이 빠르게 바뀌고 있다. 단순한 한 건의 상장 보류가 아니라, 정부와 정치권이 중복상장을 코리아 디스카운트의 구조적 원인으로 규정하고 제도 개선 의지를 분명히 한 이후 나온 첫 대기업 사례라는 점에서 상징성이 크다. 시장에서는 LS 결정을 사실상 정책 환경 변화에 따른 선제적 대응으로 본다. 이재명 대통령이 최근 여당 관계자들과의 자리에서 중복상장 문제를 직접 언급한 뒤, 계열사 상장은 더 이상 기업의 재무 전략만으로 밀어붙일 수 있는 사안이 아니라는 인식이 확산됐다.

김자봉 한국금융연구원 선임연구위원은 국내 스튜어드십 코드가 원칙 선언에 머무르지 않기 위해서는 공시 강화와 시장 기반의 책임 메커니즘을 결합해야 한다고 강조했다. 단순한 자율 규범을 넘어, 이행 여부에 따라 실질적인 불이익이 발생하는 구조로 전환해야 한다는 주장이다. 김 연구위원은 충실의무와 이해상충 관리, 공시 문제를 스튜어드십 코드의 핵심 과제로 지목했다. 그는 “코드는 원칙이지만, 이를 제대로 이행하지 않을 경우 어떻게 책임을 물을 것인지가 중요하다”며 해외 사례를 언급했다.

“표결까지 가는 구조가 스튜어드십 코드 실효성 높인다” 윤태준 한국ESG연구소 팀장은 스튜어드십 코드의 실효성을 높이기 위해서는 ESG 이슈에 대한 ‘정보적 주주제안’ 제도 도입이 필요하다고 강조했다. 단순한 인게이지먼트나 서한 발송을 넘어, 주주총회에서 표결로 이어지는 구조가 가장 강력한 주주활동이라는 지적이다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다. 윤 팀장은 23일 토론회에서 “가장 강력한 주주 관여 활동이 무엇이냐고 묻는다면 결국 주주총회에서 주주제안을 상정하고 표결까지 가는 것”이라며 “이 관점에서 보면 ESG 이슈에 대한 정보적 주주제안은 스튜어드십 코드의 막힌 혈을 뚫을 수 있는 제도”라고 말했다.

한국ESG기준원이 스튜어드십 코드의 ‘형식적 참여’ 논란을 인정하며, 실질 이행 중심의 ‘스튜어드십 코드 2.0’으로의 전환을 예고했다. 이행 점검 체계를 재정비하고, 필요 시 현장 실사까지 병행하는 등 책임투자의 실효성을 높이겠다는 구상이다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다. 오덕교 한국ESG기준원 정책연구본부장은 23일 토론회에서 “그동안 스튜어드십 코드가 형식적으로 참여되는 사례가 많았다는 점을 반성하고 있다”며 “앞으로는 명확히 실질 이행 중심으로 방향을 잡고 업무를 추진하고 있다”고 밝혔다.

“코리아 디스카운트 해소 핵심은 신뢰…이행 결과, 투자·위탁 선정에 직접 반영해야” 김윤 의원이 국민연금의 소극적인 스튜어드십 코드 이행을 정면으로 비판하며, 이를 제도적으로 강화하기 위한 국민연금법 개정을 예고했다. 자본시장 신뢰 회복이 ‘코스피 5000’과 코리아 디스카운트 해소의 핵심인 만큼, 국민연금이 더 이상 수익률을 이유로 책임투자를 회피해서는 안 된다는 주장이다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다.

자산운용사·연기금부터 단계적 점검…글로벌 정합성 반영한 개정도 검토 정부가 스튜어드십 코드의 실효성을 높이기 위한 ‘내실화 방안’을 본격 추진한다. 이행 점검과 사후 관리 체계를 강화하고, 점검 결과의 공시와 활용 범위를 넓히는 것이 핵심이다. 올해는 자산운용사와 연기금을 중심으로 점검을 시작해, 2029년에는 전체 참여 기관으로 확대한다는 계획이다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다. 최치연 금융위원회 공정시장과장은 이날 “지난해 12월 발표한 스튜어드십 코드 내실화 방안은 민간 중심의 발전위원회를 축으로 이행 점검과 사후 관리, 공시 강화, 글로벌 정합성 제고를 담고 있다”며 “형식적 참여를 넘어 실제 이행을 점검하는 구조를 만드는 데 방점을 찍었다”고 설명했다.

반대율 중심 평가 한계 지적…추적·에스컬레이션 기반 성과 측정 필요 국내 주요 자산운용사인 NH아문디자산운용이 스튜어드십 코드 이행을 단순한 의결권 행사 차원을 넘어 투자 의사결정 전반과 연결하는 방식으로 고도화하고 있다고 밝혔다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다. 최용환 NH아문디자산운용 ESG리서치팀장은 “스튜어드십 활동은 행동 그 자체가 아니라, 평가·등급·포트폴리오 조정으로 이어질 때 의미를 갖는다”며 현행 이행 점검 체계의 한계를 조목조목 짚었다.

국민연금이 배당 정책 개선, 임원 보수 투명성 강화, 감사위원회 역할 확대 등을 중심으로 수탁자 책임 활동을 단계적으로 강화하고 있으며, 향후에는 공시 의무화와 위탁운용사 질적 평가 확대 등 제도 개선도 적극 검토하겠다는 입장을 밝혔다. 그간 활동이 비공개로 이뤄지며 제기됐던 ‘소극적 주주권 행사’ 비판에 대해서는 사실과 다르다고 선을 그었다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다.

한국 자본시장에서 스튜어드십 코드가 실질적으로 작동하기 위해서는 ‘컴플라이 오어 익스플레인(Comply or Explain)’ 방식의 한계를 넘고, 기관투자가의 관여 활동을 원칙 차원에서 명확히 규정해야 한다는 지적이 나왔다. 대형 자산운용사를 중심으로 한 소극적 이행과 불충분한 공시 관행을 개선하지 않으면 제도 효과를 기대하기 어렵다는 주장이다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다. 이승희 경제개혁연구소 연구위원은 이날 토론회에서 “현행 스튜어드십 코드는 원칙별로 준수 여부만 설명하면 되는 구조여서, 핵심인 관여 활동과 수탁자 책임 이행에 대한 실질적 점검이 제대로 이뤄지지 않고 있다”며 “이행 활성화를 위해서는 관여 활동을 선택 사항이 아닌 명시적 의무로 끌어올려야 한다”고 강조했다.

한국 자본시장이 ‘코리아 디스카운트’를 넘어 ‘코리아 프리미엄’ 시대로 나아가기 위해서는 기관투자가의 역할 강화가 필수적이라는 주장이 제기됐다. 특히 스튜어드십 코드의 실질적 이행과 제도 개선 없이는 자본시장 신뢰 회복과 장기 투자 활성화가 어렵다는 지적이다. 23일 국회에서 더불어민주당 코스피5000특별위원회 주최로 '스튜어드십코드 실효성 제고를 위한 내실화 방안 모색 토론회'가 열렸다. 황현영 자본시장연구원 연구위원은 이날 “자본시장 연구자로서 오랜 기간 코리아 디스카운트를 연구해 왔지만, 이제는 코스피 5000을 넘어 코리아 프리미엄을 이야기할 수 있는 시점에 와 있다”며 “그 전제 조건은 기관투자가의 책임 있는 주주 활동”이라고 강조했다.

밸류 투자 성향의 행동주의 운용사 밸류파트너스자산운용은 최근 몇 년간 주주서한과 공개 발언을 통해 복수의 상장사에 대해 주주 관여 활동을 전개해 왔다. 이 과정에서 대상 기업들은 업종과 규모는 달랐지만, 자본 구조와 주주환원 측면에서는 유사한 특징을 보였다는 평가가 나온다. 밸류파트너스가 문제를 제기한 기업들은 공통적으로 본업 경쟁력과 현금 창출력이 충분했음에도 불구하고, 그 성과가 주주 가치로 전환되지 못한 채 시장에서 구조적인 저평가 상태에 놓여 있었다.

고액 연봉에 ‘회장 목줄’까지 쥔 사외이사…이제는 실무 경험을 따질 때다 사외이사는 본래 경영진을 견제하고, 주주를 대신해 기업의 중대한 의사결정을 감시하는 자리다. 그러나 한국 자본시장에서 사외이사는 언제부턴가 ‘꽃 보직’으로 불려왔다. 한 달에 한두 번 이사회에 참석해 찬성표를 던지는 것만으로 수천만~억대 보수를 받고, 때로는 회장 연임과 해임까지 좌우할 수 있는 막강한 권한을 쥐는 자리. 책임은 제한적인데 권한과 보상은 과도하다는 비판이 반복돼 온 이유다.

CES에서 공개된 보스턴다이내믹스의 휴머노이드 아틀라스는 현대차 주가를 단숨에 다른 궤도로 올려놓았다. 연초 이후 급등한 주가 흐름의 배경에는 완성차 실적이 아니라 ‘로봇’이라는 새로운 서사가 있다. 전통 제조업으로 분류되던 현대자동차가 ‘피지컬 AI’의 얼굴을 달며 재평가되기 시작한 것이다. 시장 해석은 분명하다. 현대차가 지분 30%를 보유한 보스턴다이내믹스의 기술력이 단순한 전시용을 넘어 상용화 단계로 접어들었다는 신호다. 넘어지고 일어서는 과정을 가감 없이 공개한 아틀라스는, 기술의 미완성보다 ‘학습 가능한 플랫폼’임을 보여줬다.

상장 폐지 위기에 놓인 엑시큐어하이트론의 소액 주주들이 뭉쳤다. 9일 공시에 따르면, 소액주주 67명은 엑시큐어하이트론 11.19% 지분을 확보했다고 밝혔다. 보유 목적은 '경영권 영향'이다. 소액주주 플랫폼 액트 측(컨두잇투자자문)이 대표 보고자로 기재됐다. 액트 측은 "회사의 불투명한 지배구조를 개선하고 상장적격성 실질심사를 통과하기 위하여, 뜻을 같이하는 3개 투자조합 및 일반 소액주주들과 공동보유약정을 체결했다"고 밝혔다. 그러면서 "주제안, 주주총회소집, 의결권 대리행사 권유 등 관련 행위로써 회사의 경영 투명성을 제고하고 주주가치를 회복하고자 한다"고 했다.

식자재 유통업체 더맛있는하루가 국내 축산물 B2B 유통 플랫폼 미트박스의 지분 5%를 확보한 것으로 확인됐다. 앞서 코스피 상장사 SB성보 지분 5%를 취득한 데 이어, 식자재·F&B 밸류체인 전반으로 투자 보폭을 넓히는 행보로 풀이된다. 9일 공시에 따르면 더맛있는하루 측은 최근 미트박스 지분 5.02%를 취득했다. 박진호 더맛있는하루 대표와 특수관계인, 더맛있는하루가 보유한 지분이다. 보유 목적은 '단순 투자'다. 투자 목적은 ‘전략적 협력’에 방점이 찍힌 것으로 전해진다. 경영권 참여보다는 안정적인 원료 수급과 유통 효율화, 신규 F&B 사업과의 시너지를 염두에 둔 지분 투자라는 설명이다.

“장기투자자 거지 됐다.” “이러니 국장 안 한다.” 이마트가 신세계푸드를 공개매수한 뒤 자진 상장폐지를 추진하겠다고 밝히자, 개인투자자들의 분노는 순식간에 터져 나왔다. 1주당 4만8120원. 발표 직후 주가는 그 가격에 거의 근접했지만, 문제는 ‘지금’이 아니라 ‘과거’다. 신세계푸드는 2015년 한때 23만원을 넘겼던 종목이다. 그 이후 10년 가까이 우하향했고, 그 시간은 고스란히 개인투자자들의 인내였다. 회사는 “기업가치가 주식시장에 충분히 반영되지 못해 소액주주에게 프리미엄을 주겠다”고 설명한다. 하지만 이 논리는 거꾸로다.

국내 자본시장에서 공개매수를 통한 자발적 상장폐지가 빠르게 확산되고 있다. 대기업 계열사의 지배구조 재편부터 사모펀드(PEF)의 인수·매각 전략까지 공개매수는 핵심 수단으로 자리 잡았지만, 소액주주 보호와 공정가액 산정을 둘러싼 논란 역시 갈수록 격화되는 양상이다. 신세계푸드, SK디앤디, 에코마케팅에 이어 최근 코엔텍 사례까지 더해지며 “상장폐지가 대주주와 사모펀드의 수익 극대화 수단으로 악용되고 있다”는 비판이 힘을 얻고 있다. 신세계푸드는 현재 진행형인 논란의 중심이다. 이마트는 신세계푸드 잔여 유통주식 전량을 주당 4만8120원에 공개매수한 뒤 자진 상장폐지를 추진하고 있다.

코스닥 상장사 아이티센글로벌 주가가 급등한 상황에서 수십억원 규모 내부자 매도가 나왔다. 2일 공시에 따르면 이경일 부회장은 아이티센글로벌 10만주(발행 주식 총수의 0.44%)를 시간 외 매매 방식으로 매도했다. 약 32억원 규모 주식을 현금화한 것이다. 전문 경영인인 이 부회장의 개인 지분율은 0.22%로 줄었다. 아이티센글로벌 주가가 최근 1년 새 500% 가까이 오르자 나타난 현상이다. 내부자의 주식 매도는 회사 사정에 밝은 이들의 상황을 고려할 때 주가 고점 신호로 여겨진다.

한화그룹 오너 일가인 김동원 한화생명 사장과 김동선 한화호텔앤드리조트 부사장이 한화에너지 지분 20%를 매각해 약 1조1000억원의 현금을 확보하면서, 향후 자금 사용처를 둘러싼 시장의 해석이 분분하다. 재계와 자본시장에서는 두 형제가 각자 맡고 있는 핵심 계열사의 지배력과 사업 기반을 강화하는 방향으로 자금을 활용할 가능성이 크다는 관측이 나온다. 22일 기준 김동선 부사장은 한화갤러리아 16.60% 지분을 가진 2대 주주다. 지분을 꾸준히 사들여온 결과다. 대규모 현금이 확보됐으니 최대주주에 오르는 것도 어렵지 않은 상황이다.

이재명 대통령이 국민연금의 국내 주식 비중 확대와 적극적인 의결권 행사를 주문하면서, 국민연금이 노후자산 운용기관을 넘어 거시경제와 기업 지배구조, 외환시장까지 아우르는 정책 수단으로 활용되고 있다는 논란이 커지고 있다. 주가 상승으로 연금 고갈 시점이 늦춰졌다는 발언에서부터 금융지주 지배구조 개편, 환율 방어 수단으로의 동원까지 국민연금의 역할이 빠르게 정치화되고 있다는 지적이다. 이 대통령은 최근 보건복지부 업무보고에서 “주가가 올라 국민연금 수익이 늘면서 고갈 시점도 늦춰졌다”며 국내 주식 보유 비율 확대를 검토하라고 지시했다.

오스템임플란트를 사모펀드에 매각해 수천억원을 쥔 최규옥 전 회장이 코스닥의 '큰손'으로 떠올랐다. 서진시스템, 주성엔지니어링, 한스바이오메드 등 상장사 주식을 사들이고 있다. 10일 공시에 따르면, 최 회장과 가족 회사들은 서진시스템 1.23% 지분에 해당하는 보통주를 장내에서 매입했다고 공시했다. 그러면서 지분율이 11.18%로 늘었다. 보유 목적은 '단순 투자'라고 밝혔다. 전동규 서진시스템 대표 측에 이어 2대 주주에 해당하는 지분이다. 서진시스템은 통신·전력·데이터센터 등 산업용 장비에 사용되는 정밀 금속 부품과 시스템 하우징을 제조하는 코스닥 상장사다.