FinGraph
@fingraph.bsky.social
Pinned
FinGraph
@fingraph.bsky.social
· Dec 20
FinGraph是一份图形化的财经栏目，为专注于全球市场和经济形势的专业人士提供简短、准确、全面的概览。
本专栏工作日发布【早报】、【晚报】，精选最新资讯、报告与数据；周末发布【周末特辑】，集合当周各大研究机构的深度分析及解读。
欢迎加入FinGraph的知识星球，收获更及时、更全面的市场信息。
本专栏工作日发布【早报】、【晚报】，精选最新资讯、报告与数据；周末发布【周末特辑】，集合当周各大研究机构的深度分析及解读。
欢迎加入FinGraph的知识星球，收获更及时、更全面的市场信息。
允许借款人以增加本金数字而非现金支付利息的实物支付（PIK）条款，其在私募信贷投资中的占比正显著上升，从2022年的6%增至近期的11.4%。 其中，超过半数的增长来自于“坏PIK”，即贷款发放后为缓解借款方现金流压力而新增的条款。 这种非初始约定的PIK安排被视为一种“影子违约”，其对应的“影子违约率”已从2021年的2%攀升至最新的6%，揭示了在正式违约数据之外，行业内潜在的信用压力正在积聚。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 3:25 PM
允许借款人以增加本金数字而非现金支付利息的实物支付（PIK）条款，其在私募信贷投资中的占比正显著上升，从2022年的6%增至近期的11.4%。 其中，超过半数的增长来自于“坏PIK”，即贷款发放后为缓解借款方现金流压力而新增的条款。 这种非初始约定的PIK安排被视为一种“影子违约”，其对应的“影子违约率”已从2021年的2%攀升至最新的6%，揭示了在正式违约数据之外，行业内潜在的信用压力正在积聚。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
在全球股市上涨和日元贬值的共同作用下，日本政府养老金投资基金（GPIF）在截至9月的季度内录得14.447万亿日元的投资收益，回报率达5.52%，为2024年3月季度以来的最佳表现，推动总资产增至277.6万亿日元。具体来看，其国内股票投资回报率高达11.0%，但由于基准国债收益率上行22个基点，国内债券部分录得1.4%的亏损。海外资产方面，日元兑美元汇率近2.7%的贬值，带动外国股票与债券分别实现了9.8%和3.0%的正收益。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 3:24 PM
在全球股市上涨和日元贬值的共同作用下，日本政府养老金投资基金（GPIF）在截至9月的季度内录得14.447万亿日元的投资收益，回报率达5.52%，为2024年3月季度以来的最佳表现，推动总资产增至277.6万亿日元。具体来看，其国内股票投资回报率高达11.0%，但由于基准国债收益率上行22个基点，国内债券部分录得1.4%的亏损。海外资产方面，日元兑美元汇率近2.7%的贬值，带动外国股票与债券分别实现了9.8%和3.0%的正收益。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
尽管经历了回调，亚洲半导体板块仍维持着相对美国市场的显著估值折价。数据显示，彭博亚太半导体指数的远期市盈率约为18倍，远低于费城半导体指数28倍的水平。这一估值差异是此前吸引资金流入并推动亚洲科技股跑赢美股的关键因素。然而，近期的抛售表明，单纯的估值吸引力并未能完全抵御市场对增长见顶的担忧与获利了结的压力，部分机构投资者已开始减持仓位。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 3:23 PM
尽管经历了回调，亚洲半导体板块仍维持着相对美国市场的显著估值折价。数据显示，彭博亚太半导体指数的远期市盈率约为18倍，远低于费城半导体指数28倍的水平。这一估值差异是此前吸引资金流入并推动亚洲科技股跑赢美股的关键因素。然而，近期的抛售表明，单纯的估值吸引力并未能完全抵御市场对增长见顶的担忧与获利了结的压力，部分机构投资者已开始减持仓位。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
由华尔街科技股抛售潮引发的避险情绪，导致日经225指数的波动率近期急剧攀升，显著超过标普500指数。这种市场脆弱性的放大效应，源于亚洲市场独特的结构性问题：区域基准指数中科技巨头权重过度集中（如日经225指数前五大成分股占比达38%），以及散户投资者参与度过高，这使得市场在面临外部冲击时，其价格摆动被不成比例地放大。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 3:22 PM
由华尔街科技股抛售潮引发的避险情绪，导致日经225指数的波动率近期急剧攀升，显著超过标普500指数。这种市场脆弱性的放大效应，源于亚洲市场独特的结构性问题：区域基准指数中科技巨头权重过度集中（如日经225指数前五大成分股占比达38%），以及散户投资者参与度过高，这使得市场在面临外部冲击时，其价格摆动被不成比例地放大。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
德国汽车制造商正从经济型细分市场战略性后撤，这一策略直接推高了新车平均售价，并导致整体销量持续低于疫情前水平。 JATO Dynamics的数据显示，2024年德国销量排名前20的车型，其销量均低于2019年的畅销车型，以大众高尔夫燃油版为例，其2024年的售价较2019年高出35%，而销量则大幅萎缩。欧盟电动车型因定价过高，加之政府补贴退坡，未能有效吸引大众市场买家，无法填补平价燃油车退出后留下的市场空白。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 3:21 PM
德国汽车制造商正从经济型细分市场战略性后撤，这一策略直接推高了新车平均售价，并导致整体销量持续低于疫情前水平。 JATO Dynamics的数据显示，2024年德国销量排名前20的车型，其销量均低于2019年的畅销车型，以大众高尔夫燃油版为例，其2024年的售价较2019年高出35%，而销量则大幅萎缩。欧盟电动车型因定价过高，加之政府补贴退坡，未能有效吸引大众市场买家，无法填补平价燃油车退出后留下的市场空白。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
标普全球确认波兰长期外币信用评级为“A-”，展望稳定。标普预计未来两年波兰经济增长仍具韧性，但财政前景偏弱，受高额国防与社会支出及2027年议会选举相关成本推动，政府净债务预计到2028年将升至GDP的67%。此举与惠誉和穆迪此前将波兰展望下调为负面形成对比，两家机构均担忧波兰财政赤字扩大带来的压力。目前穆迪给予波兰“A2”评级，惠誉为“A-”。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
November 11, 2025 at 3:18 PM
标普全球确认波兰长期外币信用评级为“A-”，展望稳定。标普预计未来两年波兰经济增长仍具韧性，但财政前景偏弱，受高额国防与社会支出及2027年议会选举相关成本推动，政府净债务预计到2028年将升至GDP的67%。此举与惠誉和穆迪此前将波兰展望下调为负面形成对比，两家机构均担忧波兰财政赤字扩大带来的压力。目前穆迪给予波兰“A2”评级，惠誉为“A-”。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
惠誉确认爱尔兰长期外币信用评级为“AA”，展望稳定。惠誉指出，维持评级反映了爱尔兰稳健的信用基础与制度体系，其经调整后的人均GDP在主权国家中排名第二。2025年上半年爱尔兰名义GDP同比增长18.2%，主要受出口提前集中至美国以规避关税影响，惠誉预计全年增速约10%。此前标普全球同样维持了爱尔兰的“AA”评级，展望为积极；穆迪则为“Aa3”，展望积极。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
November 11, 2025 at 3:17 PM
惠誉确认爱尔兰长期外币信用评级为“AA”，展望稳定。惠誉指出，维持评级反映了爱尔兰稳健的信用基础与制度体系，其经调整后的人均GDP在主权国家中排名第二。2025年上半年爱尔兰名义GDP同比增长18.2%，主要受出口提前集中至美国以规避关税影响，惠誉预计全年增速约10%。此前标普全球同样维持了爱尔兰的“AA”评级，展望为积极；穆迪则为“Aa3”，展望积极。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
尽管法国与西班牙经济呈现反弹，但作为欧元区最大经济体的德国，其产出缺口已恶化至本世纪初时期的水平，对整个欧元区的经济表现构成了主要拖累。
来源：安联投资（《欧洲在2040年前不会完全实现电动化》）
来源：安联投资（《欧洲在2040年前不会完全实现电动化》）
November 11, 2025 at 3:16 PM
尽管法国与西班牙经济呈现反弹，但作为欧元区最大经济体的德国，其产出缺口已恶化至本世纪初时期的水平，对整个欧元区的经济表现构成了主要拖累。
来源：安联投资（《欧洲在2040年前不会完全实现电动化》）
来源：安联投资（《欧洲在2040年前不会完全实现电动化》）
为结束与商户长达20年的诉讼，维萨（Visa）与万事达卡（Mastercard）同意调整核心刷卡费结构与规则。协议核心内容包括，在未来五年内将美国信用卡交易的平均交换费（Interchange Fee）费率下调10个基点，并废除要求商户必须“接受所有卡”的旧规。根据新条款，商户将有权拒绝接受费率较高的卡种，同时也被授权对刷卡交易直接向消费者征收附加费。然而，商户团体对此提出异议，指出此次下调的仅是支付网络传递给发卡银行的交换费，协议并未限制维萨与万事达卡自身收取的、且可能随时上调的网络服务费。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 8:35 AM
为结束与商户长达20年的诉讼，维萨（Visa）与万事达卡（Mastercard）同意调整核心刷卡费结构与规则。协议核心内容包括，在未来五年内将美国信用卡交易的平均交换费（Interchange Fee）费率下调10个基点，并废除要求商户必须“接受所有卡”的旧规。根据新条款，商户将有权拒绝接受费率较高的卡种，同时也被授权对刷卡交易直接向消费者征收附加费。然而，商户团体对此提出异议，指出此次下调的仅是支付网络传递给发卡银行的交换费，协议并未限制维萨与万事达卡自身收取的、且可能随时上调的网络服务费。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
在其年度感恩节信函中，95岁的沃伦·巴菲特宣布，将在格雷格·阿贝尔于年底接任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官后，停止撰写年度股东信。尽管巴菲特表示自己身体状况尚可，并仍坚持每周五天到办公室工作，但他已开始为其慈善事业和股权管理做出新的安排。近期，他将价值约13亿美元的A类股转换为B类股，并捐赠给四个家族基金会。在谈及继任计划时，巴菲特对阿贝尔给予了高度评价，并表示在其继任初期，自己将继续持有大量A类股以确保平稳过渡，同时透露其子女和公司董事会已完全支持阿贝尔。最后，他以一句人生感悟作为结尾：“决定你希望自己的讣告如何书写，然后去过配得上它的生活。”
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
November 11, 2025 at 8:34 AM
在其年度感恩节信函中，95岁的沃伦·巴菲特宣布，将在格雷格·阿贝尔于年底接任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官后，停止撰写年度股东信。尽管巴菲特表示自己身体状况尚可，并仍坚持每周五天到办公室工作，但他已开始为其慈善事业和股权管理做出新的安排。近期，他将价值约13亿美元的A类股转换为B类股，并捐赠给四个家族基金会。在谈及继任计划时，巴菲特对阿贝尔给予了高度评价，并表示在其继任初期，自己将继续持有大量A类股以确保平稳过渡，同时透露其子女和公司董事会已完全支持阿贝尔。最后，他以一句人生感悟作为结尾：“决定你希望自己的讣告如何书写，然后去过配得上它的生活。”
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
美国国债对股票的多元化效益在不同期限上可能差异巨大。2025年第二季度，标普500与长期（15+年）国债的6个月滚动相关性曾低至-0.5，提供了很强的对冲价值；但同期，其与短期（1-3年）国债的相关性仅接近于0。不过，这种分化在第三季度迅速消失，所有期限国债与标普500的相关性均汇聚至-0.1左右。
来源：标普全球
来源：标普全球
November 11, 2025 at 8:34 AM
美国国债对股票的多元化效益在不同期限上可能差异巨大。2025年第二季度，标普500与长期（15+年）国债的6个月滚动相关性曾低至-0.5，提供了很强的对冲价值；但同期，其与短期（1-3年）国债的相关性仅接近于0。不过，这种分化在第三季度迅速消失，所有期限国债与标普500的相关性均汇聚至-0.1左右。
来源：标普全球
来源：标普全球
标普500非金融类公司的现金占其市值的比例已降至3.5%左右，远低于约7.2%的长期平均水平，并正接近2000年互联网泡沫时期创下的历史最低点。
来源：美国银行
来源：美国银行
November 11, 2025 at 8:31 AM
标普500非金融类公司的现金占其市值的比例已降至3.5%左右，远低于约7.2%的长期平均水平，并正接近2000年互联网泡沫时期创下的历史最低点。
来源：美国银行
来源：美国银行
美股不同板块间市现率（P/Cash）估值的离散度已扩大至历史极端水平，最高与最低倍数之间的差距已接近2000年科网泡沫时期的峰值。历史上这种估值分化的极端高点，往往发生在市场重大逆转到来之前。
来源：ASR
来源：ASR
November 11, 2025 at 8:29 AM
美股不同板块间市现率（P/Cash）估值的离散度已扩大至历史极端水平，最高与最低倍数之间的差距已接近2000年科网泡沫时期的峰值。历史上这种估值分化的极端高点，往往发生在市场重大逆转到来之前。
来源：ASR
来源：ASR
尽管美国股市因人工智能投资回报不确定、裁员潮及政府停摆等宏观因素出现动荡，但分析师对标普500成分股的评级上调速度仍在加快。衡量分析师评级上调与下调比例的净修正动能指标已攀升至接近4月11日以来的最高水平，显示出市场对企业基本面的信心仍然十分积极。这一乐观情绪主要源于强劲的企业盈利能力，在已公布财报的约八成标普500公司中，净利润平均增长达14.6%，是分析师预期的近两倍。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 8:24 AM
尽管美国股市因人工智能投资回报不确定、裁员潮及政府停摆等宏观因素出现动荡，但分析师对标普500成分股的评级上调速度仍在加快。衡量分析师评级上调与下调比例的净修正动能指标已攀升至接近4月11日以来的最高水平，显示出市场对企业基本面的信心仍然十分积极。这一乐观情绪主要源于强劲的企业盈利能力，在已公布财报的约八成标普500公司中，净利润平均增长达14.6%，是分析师预期的近两倍。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
根据替代数据提供商OpenBrand的追踪，美国耐用消费品及个人用品的通胀在10月份出现三个月来的首次减速，月度价格涨幅从9月的0.48%放缓至0.22%。另一家数据机构PriceStats的监测也证实了整体价格增长的放缓。这种变化表明，面对日益对价格敏感的“通胀疲劳”消费者，零售商正主动限制价格上涨。在联邦政府停摆导致官方消费者价格指数（CPI）发布延迟的背景下，这类替代数据的重要性开始凸显。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 8:24 AM
根据替代数据提供商OpenBrand的追踪，美国耐用消费品及个人用品的通胀在10月份出现三个月来的首次减速，月度价格涨幅从9月的0.48%放缓至0.22%。另一家数据机构PriceStats的监测也证实了整体价格增长的放缓。这种变化表明，面对日益对价格敏感的“通胀疲劳”消费者，零售商正主动限制价格上涨。在联邦政府停摆导致官方消费者价格指数（CPI）发布延迟的背景下，这类替代数据的重要性开始凸显。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
旷日持久的美国政府停摆已导致关键经济数据的发布陷入停滞，包括原定于10月3日公布的9月就业报告、10月16日的零售销售以及10月30日的第三季度GDP数据。根据法国巴黎银行的推演，即使政府能在本周重新开门，这些积压的数据最快也要到11月底才能陆续公布。对市场和美联储而言，最严峻的挑战来自通胀数据的缺失，由于政府关门已中断了消费者价格指数（CPI）所需的数据采集工作，10月份的CPI报告有很大概率无法按时发布，这将使美联储在12月议息会议前无法获得关键的通胀与就业市场信息，极大地增加了其货币政策决策的不确定性。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 8:23 AM
旷日持久的美国政府停摆已导致关键经济数据的发布陷入停滞，包括原定于10月3日公布的9月就业报告、10月16日的零售销售以及10月30日的第三季度GDP数据。根据法国巴黎银行的推演，即使政府能在本周重新开门，这些积压的数据最快也要到11月底才能陆续公布。对市场和美联储而言，最严峻的挑战来自通胀数据的缺失，由于政府关门已中断了消费者价格指数（CPI）所需的数据采集工作，10月份的CPI报告有很大概率无法按时发布，这将使美联储在12月议息会议前无法获得关键的通胀与就业市场信息，极大地增加了其货币政策决策的不确定性。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
汉堡王母公司RBI集团已同意将其中国业务的多数股权出售给亚洲资产管理公司CPE源峰。根据协议，CPE源峰将向新成立的合资公司注资3.5亿美元，目标是推动汉堡王在华门店数量从当前的1250家增长至2035年的超过4000家。此项交易将使CPE源峰持有该合资公司约83%的股份，同时也标志着RBI集团正向其全球战略目标——回归更简化、高度特许经营的商业模式——迈出关键一步。除了汉堡王，RBI集团还拥有Tim Hortons、Popeyes等全球知名快餐品牌。
来源：Bloomberg，Caixin Global，边际Lab x FinGraph财经图集
来源：Bloomberg，Caixin Global，边际Lab x FinGraph财经图集
November 11, 2025 at 8:22 AM
汉堡王母公司RBI集团已同意将其中国业务的多数股权出售给亚洲资产管理公司CPE源峰。根据协议，CPE源峰将向新成立的合资公司注资3.5亿美元，目标是推动汉堡王在华门店数量从当前的1250家增长至2035年的超过4000家。此项交易将使CPE源峰持有该合资公司约83%的股份，同时也标志着RBI集团正向其全球战略目标——回归更简化、高度特许经营的商业模式——迈出关键一步。除了汉堡王，RBI集团还拥有Tim Hortons、Popeyes等全球知名快餐品牌。
来源：Bloomberg，Caixin Global，边际Lab x FinGraph财经图集
来源：Bloomberg，Caixin Global，边际Lab x FinGraph财经图集
在竞争激烈的市场环境下，特斯拉10月份在中国市场的销量跌至26006辆，创下三年来新低。这一数字不仅同比下滑35.8%，也较9月份交付新款Model Y L车型时的71525辆急剧减少。受此影响，特斯拉在中国电动汽车市场的份额已从8.7%大幅收缩至3.2%。与国内销售的颓势相对的是，其上海超级工厂制造的汽车出口量在上月达到35,491辆，为两年来的高点。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
November 11, 2025 at 3:10 AM
在竞争激烈的市场环境下，特斯拉10月份在中国市场的销量跌至26006辆，创下三年来新低。这一数字不仅同比下滑35.8%，也较9月份交付新款Model Y L车型时的71525辆急剧减少。受此影响，特斯拉在中国电动汽车市场的份额已从8.7%大幅收缩至3.2%。与国内销售的颓势相对的是，其上海超级工厂制造的汽车出口量在上月达到35,491辆，为两年来的高点。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
受人工智能数据中心建设将引发电力需求激增的预期驱动，中国电力设备制造商的股价自2025年第三季度末开始出现急剧拉升。瑞银集团已预测中国将开启持续10年电力超级周期，2028-2030年中国电力需求年增速将从当前的4%飙升至8%。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 3:09 AM
受人工智能数据中心建设将引发电力需求激增的预期驱动，中国电力设备制造商的股价自2025年第三季度末开始出现急剧拉升。瑞银集团已预测中国将开启持续10年电力超级周期，2028-2030年中国电力需求年增速将从当前的4%飙升至8%。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
彭博一项覆盖中国67项日常商品与服务的价格追踪显示，从2023年上半年至2025年上半年，有51项商品的价格出现下滑。价格下跌现象在资产及耐用消费品领域尤为突出，其中比亚迪汽车与一线城市房价的跌幅均达到27%，而部分农产品如梨的价格跌幅更是高达31%。同时，包括大众汽车、租金及多种食品在内的商品也普遍录得5%至15%不等的降幅。与之相对，少数服务类及特定消费品价格则呈现上涨，例如公立与私立幼儿园的费用分别有2%至3%的上调，部分烟酒产品及柑橘类水果也出现温和涨价。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
November 11, 2025 at 2:57 AM
彭博一项覆盖中国67项日常商品与服务的价格追踪显示，从2023年上半年至2025年上半年，有51项商品的价格出现下滑。价格下跌现象在资产及耐用消费品领域尤为突出，其中比亚迪汽车与一线城市房价的跌幅均达到27%，而部分农产品如梨的价格跌幅更是高达31%。同时，包括大众汽车、租金及多种食品在内的商品也普遍录得5%至15%不等的降幅。与之相对，少数服务类及特定消费品价格则呈现上涨，例如公立与私立幼儿园的费用分别有2%至3%的上调，部分烟酒产品及柑橘类水果也出现温和涨价。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
中国上市公司的股票回购规模正经历结构性增长，其总额占MSCI中国指数市值的比例已攀升至近三十年来的最高点。
来源：摩根大通资产管理
来源：摩根大通资产管理
November 11, 2025 at 2:56 AM
中国上市公司的股票回购规模正经历结构性增长，其总额占MSCI中国指数市值的比例已攀升至近三十年来的最高点。
来源：摩根大通资产管理
来源：摩根大通资产管理
与中国日益激烈的出口竞争，对竞争国的就业和通胀构成了显著的下行压力。脉冲响应分析显示，当与中国的出口相似度出现一个标准差的冲击后，竞争国的就业水平在经历一个短暂的微弱上升后便迅速转为负增长，并在冲击后的第二至第三年达到负向峰值。与此同时，该国的消费价格指数（CPI）也同步承压走低，呈现出持续的通缩效应。这一动态过程表明，来自中国的竞争加剧在中期内会转化为对竞争国劳动力市场和定价能力的双重挤压。
来源：牛津经济研究院（《中国出口转型重塑区域供应链》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
来源：牛津经济研究院（《中国出口转型重塑区域供应链》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
November 11, 2025 at 2:55 AM
与中国日益激烈的出口竞争，对竞争国的就业和通胀构成了显著的下行压力。脉冲响应分析显示，当与中国的出口相似度出现一个标准差的冲击后，竞争国的就业水平在经历一个短暂的微弱上升后便迅速转为负增长，并在冲击后的第二至第三年达到负向峰值。与此同时，该国的消费价格指数（CPI）也同步承压走低，呈现出持续的通缩效应。这一动态过程表明，来自中国的竞争加剧在中期内会转化为对竞争国劳动力市场和定价能力的双重挤压。
来源：牛津经济研究院（《中国出口转型重塑区域供应链》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
来源：牛津经济研究院（《中国出口转型重塑区域供应链》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
熊猫债的发行主体正经历一场深刻的结构性优化，市场日益走向多元化，境外发行人的参与度显著提升。按发行人数量计，境外主体的占比已从2023年的27%攀升至2025年前十个月的39%。市场已不再局限于早期的国际开发机构，而是成功吸引了包括匈牙利、埃及在内的主权政府，德意志银行、加拿大国家银行等国际性商业银行，以及梅赛德斯-奔驰、宝马、巴斯夫等全球知名跨国企业。这种跨地域、跨行业的发行人结构，标志着熊猫债市场对全球高质量发行人的吸引力正在增强，其作为人民币国际化载体的功能也日益深化。
来源：标普信评（《制度与市场驱动熊猫债扩容进入新阶段》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
来源：标普信评（《制度与市场驱动熊猫债扩容进入新阶段》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
November 11, 2025 at 2:54 AM
熊猫债的发行主体正经历一场深刻的结构性优化，市场日益走向多元化，境外发行人的参与度显著提升。按发行人数量计，境外主体的占比已从2023年的27%攀升至2025年前十个月的39%。市场已不再局限于早期的国际开发机构，而是成功吸引了包括匈牙利、埃及在内的主权政府，德意志银行、加拿大国家银行等国际性商业银行，以及梅赛德斯-奔驰、宝马、巴斯夫等全球知名跨国企业。这种跨地域、跨行业的发行人结构，标志着熊猫债市场对全球高质量发行人的吸引力正在增强，其作为人民币国际化载体的功能也日益深化。
来源：标普信评（《制度与市场驱动熊猫债扩容进入新阶段》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
来源：标普信评（《制度与市场驱动熊猫债扩容进入新阶段》，详细内容请见《财经图集》知识星球）
黄金首饰价格的飙升，通过推高中国CPI篮子中的“其他用品及服务”分项，对核心通胀形成了显著的单边拉动，其贡献率据估算约为0.5个百分点。若剔除这一影响，经调整后的核心CPI同比涨幅将从1.2%降至0.7%。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
November 11, 2025 at 2:53 AM
黄金首饰价格的飙升，通过推高中国CPI篮子中的“其他用品及服务”分项，对核心通胀形成了显著的单边拉动，其贡献率据估算约为0.5个百分点。若剔除这一影响，经调整后的核心CPI同比涨幅将从1.2%降至0.7%。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
来源：边际Lab x FinGraph财经图集